Вы здесь

“Загнали себя в противоречия”: Нацбанк не решил, как быть с ключевой ставкой

Ставка рефинансирования держится на уровне 7,75% с июля прошлого года

Правление Национального банка отложило принятие решения по ставке рефинансирования. Пока она остаётся на уровне 7,75%.

В своём сообщении регулятор ссылается на то, что ему нужно больше времени для “дополнительного анализа прогнозной динамики потребительских цен и оценки длительности воздействия ключевых факторов, приведших к ускорению роста потребительских цен”. Нацбанк вернётся к вопросу об изменении или сохранении ставки рефинансирования 12 марта.

 

Финансовая стабильность или экономическая активность?

 

По мнению научного сотрудника BEROC экономиста Дмитрия Крука, такое решение — следствие больших противоречий, которые накопились за последние годы. Такого, чтобы решение по ставке откладывалось раньше, экономист не вспомнил.

С одной стороны, есть соображения ценовой и финансовой стабильности для того, чтобы замедлить инфляцию, которая ускорилась в последние месяцы. Также, чтобы предотвратить или по крайней мере ослабить угрозу сохранения оттока депозитов, логично говорить о повышении ставки рефинансирования.

С другой стороны, понижение ставки рефинансирования затормозит экономическую активность.

До сих пор экономика не вышла из фазы циклического спада. Обычно в этой фазе центральные банки ориентированы на стимулирование экономики. То есть на поддержание относительно низких ставок. Ещё одно соображение тоже связано с финансовой стабильностью, но с другого её фокуса — с позиции предприятий. Не секрет, что многие накопили огромный уровень долгов. Для них повышение ставок — дополнительный фактор дестабилизации финансового положения.

Такие противоречия не совсем естественные, подчёркивает эксперт.

 

Оказались в тупике, годами закрывая глаза на проблемы

 

Экономические власти и Нацбанк в частности сами загнали себя в эти противоречия за четыре-пять лет, закрывая глаза на разрастающиеся долги, хронически низкую платёжеспособность сектора госпредприятий, высокую долларизацию финансовых контрактов, в том числе депозитов.

Теперь хороших решений в отношении ставки рефинансирования просто нет. Сам экономист склонялся к тому, что её оставят неизменной.

В этой ситуации кажется, что сумма разнонаправленных векторов — ноль. Но, возможно, Нацбанк пытается переоценить, какие из соображений всё-таки более актуальны. И, как следствие, решил отложить решение. Главное в сухом остатке — это само по себе свидетельство серьёзных противоречий, накопленных на финансовом рынке и в экономике в целом, — подчёркивает Дмитрий Крук.

Собеседник допускает, что решение не принято ещё и потому, что каждая из позиций представлена различными лобби. С одной стороны те, кто продвигает интересы банков, а с другой — госпредприятий.

Чтобы банкам лучше чувствовать себя, чтобы стабилизировать депозиты, логичнее ориентироваться на денежный рынок, который диктует сейчас повышение ставки.

Здесь наверняка контрстороной будут выступать госпредприятия. У них тоже очень сильное лобби. Они будут заявлять, что это вообще никак не приемлемо.  Такое теоретическое противоречие вполне могло перерасти в административное противостояние.

Чтобы следить за важными новостями, подпишитесь на канал Еврорадио в Telegram.

Мы каждый день публикуем видео о жизни в Беларуси на Youtube-канале. Подписаться можно тут.